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天弘基金劉國江:樂觀看待港股2020,消費板塊成關注重點

對于港股,你永遠不能忽視它。還記得2016年至2017年那波波瀾壯闊的港股大牛市嗎?這是港股通2014年開通后的一次長達兩年的快速上漲行情,一定給內地投資者記憶猶新的印記。

雖然在2018年以及今年,港股大市呈現出了震蕩下行的的趨勢,但是對于真正履行價值投資的人來講,何嘗不是一次完美的機會。何況目前的港股市場,越來越多的涌現出新經濟的龍頭——回歸的阿里巴巴、氣勢正猛的美團點評……

是金子總會發光,有價值定會回歸。面對即將來到的2020年,各大機構紛紛看好港股市場,甚至認為港股的牛市即將到來。天弘港股通精選基金經理劉國江對于港股同樣樂觀,作為專注港股投資的基金經理,在今年的投資中他主要遵循消費升級的線索尋找投資標的。

蟄伏2019

今年年初至4月份,港股大市與A股一同大漲,仿佛讓人看到了2019年投資的美景,然而隨后指數的回落終究還是略顯遺憾。截至12月16日收盤,香港恒生指數今年累計僅上漲6.63%,低于了上證指數19.67%的漲幅,也低于了美股道瓊斯指數20.61%的漲幅,美股11年的大牛市更是讓人羨慕嫉妒恨。

事實上,由于恒生指數的漲幅不大,恒生指數的估值已經在歷史低位一段時間。海通證券就指出,目前恒生指數的PE(TTM)目前僅為10倍左右,而2010年以來的歷史均指約為11.5倍,另外橫向的比較來看,港股的PE都低于全球主要指數的估值,呈現出全球價值洼地之勢。

天弘港股通精選基金經理劉國江對外表示:“2019年快結束了,港股至今還是沒能擺脫疲弱的局面。美股、歐洲股市今年是牛市,A股也是牛市,然而基本面跟內地趨同,貨幣環境及市場流動性與美國高度關聯的港股卻沒有表現。今年的全球股市上漲主要特征是估值擴張,港股估值并未出現擴張,港股今年的多次反彈均告夭折?!?/p>

雖然在2019年港股大市表現并不亮眼,但是在港股市場也并不是沒有亮點。首先就是互聯網龍頭阿里巴巴回歸港股,其次一些知名公司的高光表現也足以讓人印象深刻,美團點評、海底撈這些耳熟能詳的股票在今年也絕對稱得上牛股。

2020港股牛市的起點

既然目前的港股已經成為了全球資本市場的洼地,那么要做的就是等待全球流動性的到來。

國信證券指出,2019年8月美聯儲開啟了降息大幕,這標志著全球流動性轉向寬松,而且將在未來一兩年保持常態。2020年,中國的GDP增速預期為5.9%,遠勝西方主要國家,而A股的估值13倍PE,港股10倍PE,遠低于西方主要國家股市。無論是A股還是港股,在全球資產中都具有較優的性價比。對于中國股市(港股和A股)2020年不再是結構性行情:板塊上,它將是由金融周期主導,消費科技隨動的全面牛市;風格上,隨著風險偏好的上行,龍頭也不再像過去兩年獨樹一幟,非龍頭地位的優質企業,也將會取得不俗的收益。臨近年關,縱使在風格換檔之際等不確定性可能導致的大盤短期回檔,也不改2020年牛市格局。以歷史PB計算,恒指有望在2021年站上40000點大關。

英雄所見略同,劉國江也表示:“我們對港股的觀點依然偏向樂觀。港股中的內地企業在明年有望保持盈利的持續增長,預計恒生國企指數的盈利增速將不低于5%。貨幣環境寬松,香港資本市場的流動性有望保持充裕,為估值提升提供了支撐。2019年,新興市場股市表現普遍比發達市場差,據多數賣方預測,新興經濟體與發達經濟體的增長預期差有可能扭轉,新興市場的機會或許比今年更好。從中長期著眼,若香港資產價格下跌,其實這提供了較好的投資機會,多數在港上市內地企業的經營完全不會受到影響,可以更低的價格參與自己組合的‘核心資產’?!?/p>

消費、消費、還是消費

市場從來都不缺少結構性的投資機會。

在今年,消費股始終都是股市的明星。茅臺、五糧液作為知名又大市值的股票也能在今年A股排行榜上占據重要的一席。而在港股市場,都市青年每天都會用到的美團點評,逐漸成為一種現象的龍頭火鍋海底撈,重新崛起的李寧、波司登……這些知名的消費股一定為今年投資它們的投資者貢獻了可觀的利潤。而在接下來的2020年,消費股還會繼續引領風騷?

劉國江認為:“港股消費類個股今年表現明顯好于市場的整體表現。截至12月6日,今年恒生消費品制造及服務業指數的收益為15.13%,而恒生指數僅上漲2.53%??紤]到消費行業的高盈利增速,股價的上行主要反映的是盈利的因素,而非估值擴張。港股集中了國內優秀的紡織服裝龍頭,在國內運動時尚的趨勢中,這些公司保持著快速增長。從公司業績和我們高頻跟蹤的數據看,行業龍頭的成長邏輯依然保持。民辦教育板塊中,我們重點關注民辦高等教育和K12課外培訓標的。港股教育行業今年整體表現不錯,結構分化特別明顯,市場風格從追求粗放的高成長到精細化的高確定性。餐飲、食品飲料行業存在優質的龍頭標的,我們主要遵循消費升級的線索,尋找標的。在品牌力的保障下,產品結構升級和漲價是重要的投資邏輯。當然,需要充分防范成本上升過快導致的毛利率下滑、擴張過快導致的單店模型弱化等風險?!?/p>

投資港股性價比最高的方式

對于內地投資者,現在投資港股的方式已經比以前方便太多。目前投資港股個股最方便的就是港股通,這對資金量較大且對港股非常熟悉的投資者非常方便。

但是對于大多數內地投資者來講,很多沒有達到投資港股通的資金門檻,而更為重要的是港股完全與A股不同的交易方式(T+0、沒有漲跌停板),讓不太熟悉港股市場的投資者無所適從,進而更優的的選擇還是投資以港股通為標的的基金。

而一個長期專注于港股的基金經理尤為重要。劉國江不僅只專注于投資港股市場,且只專注于管理天弘港股通精選這只基金。其在該基金首發時便認購了101萬元人民幣,鎖定期為三年,基金打開后,他又多次大額申購。

擁有近10年港股投資經驗的劉國江投資風格偏大盤成長風格,擅長挖掘白馬股的主升浪。翻看天弘港股通精選靈活配置基金的十大重倉股,正好是覆蓋了此前漲勢優異且非常被市場看好其后市的明星消費股,例如海底撈、申洲國際等牛股。而從該基金的凈值走勢曲線來看,明顯好于恒生指數同期走勢。另外,大消費在該基金股票持倉的比重不低于70%,主要投資于恒生消費者服務和恒生消費品制造業里涉及的細分行業,在個股選擇上,優先選取壁壘高的行業龍頭。事實上,港股的特點就是強者恒強,流動性都集中于大市值股票上,而大市值股票也經常能跑贏小市值的股票。文/東東

來源:每日經濟新聞

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